（原标题：东吴期货投资策略早参20230110）

2023.1.10

宏不雅金融衍生品:疫情扰动渐缓

股指期货。周一三大指数高开高走，沪指兑现六连阳。北向资金净流入77亿元，联贯4个往复日兑现净买入。两市成交额保管在8000亿元以上。在疫情冲击渐渐松驰后，基本面运行迷惑，地产计策抓续宽松，北向资金大幅流入，将带动A股颤动上行，短期缜密回调风险，操作上建议高抛低吸为主。

玄色系板块: 焦炭第二轮提降落地

螺卷。近期钢材价钱走势明显强于铁矿，钢厂利润有复。近期电炉产量受春节身分影响，环比下滑比拟明显，因此钢材产量如故比拟低，低产量，相对低的库存加上对来岁比拟好的预期是大略给钢厂一些利润的主要身分。现在行情看，钢材分娩本钱有所下行，但钢厂挺价意愿强和来岁的细致预期，举座颤动的模式预测还会保管。

铁矿。发改委加强铁矿石价钱监管类似钢厂补库接近尾声，铁矿有所调养。但大标的来看，铁矿需求同比保抓增量，口岸库存低位，盘面调养幅度预测不会太大，操作上建议不雅望，恭候回调作念多。

双焦。主产区部分钢厂权术对焦炭建议第二轮100-110元/吨降价。焦煤价钱也有所松动，双焦现货偏弱运行。库存方面，双焦均在累库情状，环比有所增多，供需结构趋于宽松，基本面不支抓大幅上升，但节前补库需求对价钱造成有劲接济，预测短期链接颤动，中期偏空。

动力化工：夜盘大多收阴

原油。隔夜油价低位颤动，重点小幅上移。纽约联储走访知道，受访者预测一年后的通胀率为5%，创18个月新低，三年后通胀预测保抓在3%。该数据标明市集觉得通胀正在见顶，对油价有接济作用。不外好意思联储官员发言也曾较市集有明显脱节，旧金山联储主席戴利默示5%-5.25%的利率是合理的，在CPI数据公布之前再加息50个BP并非弗成能，过早罢手加息会导致经济恶化，且不会篡改设定值为2%的通胀看法。预测原油延续75-85好意思元区间颤动，下方接济和蔼好意思国动力部是否抓续在70好意思元上方收储。

沥青。1月第1周沥青产业数据知道真金不怕火厂开工率进一步下滑，出货量雷同大幅下滑，库存总体增多，增量主要鸠合在社库部分，知道末端需求节沐日回落以及营业商备货脸色转好，总体供需双弱。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部取得说明，脸色有所转好，近期现货价抓续反弹，预测沥青保管偏强，和蔼油价企稳信号。

LPG。盘面近月受交割身分压制抓续深度贴水结构，北好意思寒潮带来短期减产，但影响有限且高库存仍在，国际市集以底部小幅反弹为主。国内近期燃气需求还原较慢，化工端利润迷惑但春节前上起飞间不大，除前期大幅降价的朔方醚后异邦产气总体偏弱运行。表里市集强弱分化迷惑价差，短期多空对冲现货窄幅颤动，操作想路延续反弹逢高作念空为主。

PTA。周一TA05合约收盘价5288元/吨，较上一往复日下落38元/吨，59价差走弱。安装动态：亚东石化PTA总产能75万吨/年，周末降负至75成运转，前期8成运行。由于原料端供应运行触底回升，而聚酯端供应抓续减弱，导致PTA累库承压，加工费减弱，现在现货加工费332.5元/吨，较上周供应低点下落44%，而PX价钱走高带动PXN上提，压缩了部分PTA的利润，而PXN在累库模式中无抓续性，仍有压缩预期。策略建议：逢高试空05合约，抓续和蔼59反套契机，可多PTA空PX。

MEG。周一EG05合约收盘价4092元/吨，较上一往复日下落14元/吨，夜盘涨幅1.81%，基差走强。EG小幅累库，卑劣聚酯开工保管低位株连需求，EG抓累库预期，驱动较弱，节前4000-4300区间颤动，估值较低。策略建议：短期偏颤动，EG05合约逢高偏空。

PVC。上周五V05合约收盘价6367元/吨，较上一往复日下落20元/吨，跌幅0.31%。PVC近期受出口增量提振行情大涨，与塑化链其他品种走势发生背离，PVC抗跌领涨，涨逾1%。PVC企业开工率抓续增长，好在外贸出口保管较好走势，接济现货市集，节前企业开工维稳，受利润影响调养负荷可能性不大，节前价钱颤动为主。策略建议：短期颤动不雅望，中永恒逢高试空05合约，和蔼59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下落0.88%，报收2597元/吨。夜盘上升0.19%，报收2606元/吨。音尘面上，浙江兴兴69万吨/年MTO安装昨日已重启；宁夏宝丰三期240万/年吨煤制甲醇新安装预测2月中旬投产，具体时间待追踪，配套MTO暂无明确投产时间。西南地区前期限气泊车安装行将继续还原，且宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新安装权术投产，内地供应或将增多。传统卑劣有节前备货需求，但由于部分厂家已提前休假且前期原料库存较高，骨子成交放量有限。MTO安装现在仍保管低开工率运行，MTO安装亏欠幅度依旧较大。和蔼浙江兴兴重启运行的抓续性以及鲁欧化工和华夏大化两套安装的还原情况，需求端亦将有所增多。甲醇供需有边缘双增的趋势，但邻近春节上游库存依旧偏高。且跟着雨雪天气增多和回程车减少，运脚高企难下，产区仍有降价让利运脚的空间。天然伊朗有所限气，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，口岸累库压力仍在。05合约料将保管宽幅颤动，建议高抛低吸漂浮操作，现在多单可逢高减抓。05-09价差逢高反套，PP-3MA逢高作念缩，后期若口岸MTO安装重启亦成心于此价差作念缩头寸。

有色金属：基本面远景不一，基本金属走势分化

铜。宏不雅面改善，铜价延续反弹。周一伦铜收涨2.19%，创客岁下半年以来新高；沪铜主力03合约日盘收涨1.51%，夜盘收涨0.72%。好意思国非农干事弘扬知道12月新增干事好于预期，薪资增长超预期放缓，好意思联储加息压力松驰，经济软着陆概率上升，好意思元抓续走软，外盘基本金属普涨。同期市集对中国春节后耗尽旺季到来铜需求回升仍有期待，空头回补。两位好意思联储高官发言鹰派，支抓加息至向上5%再暂停，尾盘好意思铜奴婢每股回落。国内由于疫情影响，类似春节行将到来，铜卑劣开工率下滑，库存出现抓续回升。周一SMM宇宙主流地区铜库存环比上周五增多0.50万吨至12.25万吨。

铝。宏不雅面压力松驰，铝价反弹。周一伦铝收涨5.01%；沪铝主力02合约日盘收涨0.56%，夜盘收涨1.48%。巨匠经济败落担忧上升，动力价钱大跌，铝供应填塞忧虑上升导致上周铝价下落。但上周五公布的好意思国非农干事弘扬知道12月薪资增长超预期放缓；12月ISM非制造业指数价钱支付分项指数创近两年新低。好意思联储加息压力松驰，好意思元走软，外盘基本伦铝转升。贵州地区第三次发出减负荷示知，1月底宇宙运营产能或降至4000万吨独揽。元旦后国内需求悲怆，库存攀升，周一SMM电解铝社会库存较上周四的增多4.6万吨至62.2万吨。沪铝或宽幅颤动。

锌。1月9日沪锌主力涨1.18%，报23515元/吨，夜盘涨2.17%，报23830元/吨，伦锌涨4.11%，报3164.0好意思元/吨。隔夜好意思联储加息放缓预期链接升温，好意思元走弱，外盘金属普涨，LME锌盘中涨超6%。基本面方面，锌锭到货改善，节前补库插足尾声，成交转淡。本周运行初端卑劣也将陆继续续插足休假阶段，而供应端除部分再生真金不怕火厂休假外开工将保管在偏高水平，基本面总体趋弱，上方空间有限，后续和蔼累库情况。

铅。1月9日沪铅主力跌0.45%，报15595元/吨，夜盘跌0.10%，报15550元/吨，伦铅跌0.43%，报2217.5好意思元/吨。卑劣电板厂节前备货基本放肆，最早从10日运行插足休假阶段，真金不怕火厂休假总体晚于电板厂，基本面趋弱。由于现在极为疲弱的现货成交，真金不怕火厂倾向于交仓，预测库存将进一步集中，铅价抓续承压。

工业硅。1月9日主力报收17695元/吨，跌0.7%。宏不雅面，国内经济有望渐渐还原，但疫情仍面对过峰挑战，硅厂大大王人存在提前休假安排。基本面方面库存高企卑劣需求较弱，部分营业商年前回笼资金，以致现货价钱走弱，但由于西南地区处于枯水期，分娩本钱较高，因此现货价钱有相应接济。期货盘面上周跟着动力价钱大幅下落，期价奴婢重点回落，预测本周以颤动运活动主。

农居品: 恭候中午MPOB弘扬公布

油脂。昨日油脂市集冲高回落，总体走势仍处于区间颤动。市集现在主要往复南好意思的天气，阿根廷的干旱以及巴西的过度湿气导致。当天市集主要和蔼中午将要公布的MPOB月度弘扬，字据此前路透社的走访，预测12月马棕产量为163万吨较11月下降3%，12月马棕库存为217万吨较11月下降5.3%。

豆粕/菜粕。USDA行将公布1月份供需均衡表，CBOT举座偏弱颤动。受好意思豆出口不足预期以及好意思联储后续加息装潢乐不雅扰动市集脸色的影响，国外农居品插足调养。预测豆粕奴婢CBOT大豆偏弱颤动，但下方有所接济。国内豆粕现货价昨日有所回升至4640元/吨，高基差接济豆粕底部。建议待豆粕企稳后再逢低作念多。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东说念主数增多类似春节邻近，市集需求有所还原，上周销区销量小幅进步，鲜鸡蛋各步骤库存大幅下降，接济鸡蛋现货价钱触底反弹，然则从季节性角度看，春节后将插足到鸡蛋耗尽淡季，预测鸡蛋现货价钱在片时反弹后将再度插足到下落通说念；永恒看，偏高的饲料本钱抓续压制繁衍端的补栏脸色，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应来岁上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能情状或将延续，这或将对远期蛋价造成接济，操作上建议短线暂时不雅望，中长线仍以逢回调多配05合约的想路为主，套利可斟酌逢高介入03-05反套。

生猪。供应方面，邻近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重抓续下降，知道大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量抓续放量，但幅度仍然低于客岁，且受疫情影响，餐饮耗尽还原仍需时日；计策面，发改委监测猪粮比插足过度下落三级预警区间，必要时或将接受收储等时刻肃肃生猪市集次第，对市集脸色有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时间开释，且春节后将插足到需求淡季，猪价短期或将链接呈现低位颤动的模式；永恒看，本年上半年天然出栏量呈现安宁上升的趋势，但举座仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体浩瀚略降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比拟有限的，类似疫情冲击消退后，需求有还原预期，那么关于远期猪价而言雷同也存在反弹预期。操作上仍然建议空03多05反套操作。

苹果。春节备货运行，客商备货积极性增强，不少尚未备货的客商鸠合备货，大王人客商销售自存货，礼盒市集需求细致，客商多寻好三级。宇宙库存环比下降2.27%，出货速率增多。替代品鸭梨、香蕉等价钱抓续上升。部分地区现货价钱下落j9九游会，五月合约不雅察市集到货情况与销量的供需博弈，预测近期窄幅颤动。