（原标题：一家百年中药老字号失意的24年：三度“易主”j9九游会真人，内控失序，国资能救援九芝堂吗？）

本文源流：时期财经 作家：李傲华

经过20多年的兜兜转转，九芝堂再次总结到国资手中。

11月11日盘后，ST九芝（000989.SZ）发布公告称，公司的控股股东、内容限度东谈主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称“辰能创投”）签署了股份转让契约，李振国将其握有的占九芝堂总股本6.25%的股份转让给辰能创投，往来价钱以11月8日（契约签署前一个往改日）的收盘价7.56元/股为基准，笃定为7.29元/股，转让款预计3.85亿元。

往来完成后，辰能创投握股比例为24.04%，成为九芝堂控股股东，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东谈主。李振国握股比例为18.91%，是九芝堂第二大股东。

这是这家“百老迈字号”自2000年上市以来第三次“易主”。刻下的九芝堂正处于“漂泊不安”。2024年4月，由于在里面限度方面存在要紧劣势，司帐师事务所对九芝堂内控出具了抵赖倡导，深交所对其实施了其他风险警示，九芝堂被“戴帽”变更为“ST九芝”。

字据公告，李振国必须在股份过户当年及之后的两个司帐年度完成共计不低于9亿元的扣非净利润。自2022年以来，九芝堂的营业收入启动握续下滑。2024年三季报自满，本年前三季度，九芝堂营业收入为20.64亿元，同比下滑12.94%；净利润为2.4亿元，同比下滑16.77%；扣非净利润为2.17亿元，同比减少19.82%。

从上市于今这24年里，九芝堂身陷实控东谈主等闲变动、里面失控、居品受挫等泥潭中，这次国资接盘，能否重振这个“百老迈字号”的荣光？

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“涌金系”时期：主业停滞，大搞成本运作

“北有同仁堂，南有九芝堂。”

九芝堂的前身“劳九芝堂药铺”的历史可细致到清顺治七年（公元1650年），距今已有三百余年历史。1994年，九芝堂实行公司制改选，改制为长沙九芝堂药业集团公司。1999年，九芝堂股份有限公司成立，并在2000年告捷登陆深交所。2006年，国度商务部授予九芝堂“中华老字号”名称。

天然九芝堂也领有六味地黄丸、猖狂丸、安宫牛黄丸等多款盛名居品，但在昔时20余年的发展中，九芝堂与北京同仁堂等行业龙头品牌的差距却在逐步拉大。

2002年，长沙市东谈主民政府将长沙九芝堂（集团）有限公司合座出售给湖南涌金投资（控股）有限公司（下称“湖南涌金”）等3家企业，九芝堂进入了“涌金系”控股的时期。

据媒体报谈，湖南涌金等3家企业大致花了1.5亿元终廓清对九芝堂的控股。但关于“涌金系”来说，九芝堂更像是一个成本运作的平台。字据年报，2007年，九芝堂的投资收益达到9004.5万元，占当年净利润的70%；2008年，九芝堂抛售交通银行股票，净赚4439.59万元，然后阔绰2000万元购入科伦药业，科伦药业上市后股价大涨，2013年九芝堂全部清仓科伦药业股票，获取投资收益约大致1亿元，占当年净利润的40%傍边；2011年，九芝堂又阔绰12亿元购入搭理居品。

与等闲的成本运作比拟，“涌金系”时期的九芝堂在主业方面树立甚少。

其实，“涌金系”曾经经试图挽救主业的发展，但恶果欠安。2012年，时任九芝堂董事长的魏锋请来了程继忠担任九芝堂总司理。程继忠的经历光鲜，在医药营销方面战绩颇丰。字据公开报谈，他先后在葵花药业、步长集团任职。2009年4月-2012年1月，程继忠在东阿阿胶先后担任营销副总司理、副总司理，东阿阿胶在这期间的营业收入和净利润齐保握了大幅度增长。

然则，程继忠在加入九芝堂之后，却不测碰到了事业生活“滑铁卢”。2012年，九芝堂营业收入10.42亿元，同比下滑9.34%；净利润1.12亿元，同比下滑44.71%。2013年4月，程继忠收尾了不及一年半的任期，离开了九芝堂。

从事迹层面来看，“涌金系”控股的10来年里，九芝堂的主业发展平平。2003年，九芝堂营业收入为10.19亿元；2015年，这一数字为8.72亿元。

而在此期间，其他中药龙头企业却在迅速发展。同仁堂（600085.SH）的营业收入从约20亿元到破裂百亿营收大关，云南白药（000538.SZ）营业收入更是从2003年的13.45亿元增长至2015年的207亿元。

李振国掌舵的10年：中枢居品销售承压，转型贫苦

错过了中药行业发展的进犯机会，被同业甩在死后的九芝堂再度“易主”。

2015年5月25日，停牌了4个月的九芝堂对外发布重组预案，九芝堂从此进入李振国执掌的时期。

字据往来决议，李振国以18元每股的价钱受让九芝堂8350万股，占比28.06%，价钱为15.03亿元；另一方面，九芝堂以14.22元/股的价钱向李振国、辰能风投、绵阳基金、杨承等预计非公开采行股份4.58亿股，购买其所握有的友搏药业100%股权。往来完成以后，李振国握有九芝堂3.20亿股，占比42.33%，成为九芝堂新的实控东谈主。

李振国毕业于东北农学院（现“东北农业大学”）的动物饲养与动物医学专科。“兽医”诞生的他一心向往医药研发。1995年，李振国携疏血通打针液厚爱闯入了医药行业，以工夫入股的步地与牡丹江一家州里企业配合，创办了友搏制药厂，即友搏药业的前身。据媒体报谈，2005年，该居品销售数目破裂1000万支，收入达亿级水平。

疏血通打针液在很永劫辰内齐是友搏药业的相沿居品。2012年至2015年一季度，友搏药业的营收分离为6.10亿元、7.04亿元、7.98亿元和1.99亿元；营业利润则分离为3.80亿元、4.26亿元、4.71亿元和1.25亿元，其中疏血通打针液的销售收入占营业收入的比例均进步90%。

在并表了友搏药业后，九芝堂的事迹数据很快就上了一个台阶。2015-2017年，九芝堂分离终了营业收入8.72亿元、26.74亿元和37.97亿元，同比增长9.27%、206.8%和42.02%；期间，九芝堂年度净利润分离为4.71亿元、6.52亿元和7.12亿元，分离同比增长16.79%、38.38%和9.27%。

字据其时的往来决议，友搏药业需要在2015-2017年完成扣非净利润分离不低于4.57亿元、5.15亿元和5.79亿元的事迹首肯。最终，友搏药业分离以101.29%、100.69%和101.66%的比例完成了事迹首肯。

但在友搏药业“压线”完成事迹首肯后，九芝堂的事迹却启动“变脸”。2018年，九芝堂营业收入31.62亿元，同比下滑16.73%；净利润3.36亿元，同比下滑52.76%。九芝堂对此在年报中评释称，2018年医药限制政策密集出台，两票制全面铺开、仿制药一致性评价鼓动、“4+7”城市药品集采试点启动，受政策影响，公司主打居品销量下滑，加之研发及要点名堂参加加大，公司讲述期内盈利有所着落。

事实上，2017年新版的医保目次顺序，中药打针剂只可在二级以上的病院使用，为了处分医保支付问题，部分省份出台了要点监控和援手用药目次，临床用量大的品种，尤其是中药打针剂被纳入了目次，疏血通打针液亦然其中受影响较大的品种之一。在给深交所的酬金中，九芝堂示意，2018年，疏血通打针液销售量由2017年的1.11亿支着落到5110.36万支，降幅高达53.93%。

在并购投资方面，李振国也没闲着。

2017年6月，九芝堂出资1.99亿元认购北京科信良习生物医药科技有限公司（下称“科信良习”）5.8704%的股权，该公司彼时正在开采群众首个胰高血糖素受体抗体候选药物REMD-477；同庚9月，九芝堂与北京纳兰德出资设立珠海横琴九芝堂雍和动身股权投资基金，并购基金的认缴出资总数为9亿元，其中九芝堂动作劣后级有限合股东谈主认缴出资3亿元；2018年5月，上述并购基金投资好意思国Stemedica公司，该公司主要从事干细胞征询、出产和销售业务。

但直到7年后的今天，九芝堂投资的生物医药公司仍未有一款居品厚爱进入交易化阶段。

在2024年半年报中，九芝堂示意，并购基金投资的北京好意思科及Stemedica、公司投资的科信良习为从事转变药物研发的公司，居品均在研发进程中。

本年11月，九芝堂公告称，科信良习的沃拉德单抗打针液（Volagidemab或REMD-477）近日获取国度药监局临床考验批准，准许在中国开展临床考验。

回回国资：下一个10年走向何方？

合座来说，在李振国执掌的近10年里，九芝堂受行业政策影响较大，其主要居品疏血通打针液近三年营收联贯下滑。2021-2023年，疏血通打针液营收分离为8.29亿元、6.97亿元和5.88亿元，占公司合座营收占比保握在20%近邻。这意味着，在疏血通打针液销售受挫的数年里，九芝堂也莫得开采出下一个“现款奶牛”居品。

跟着事迹下滑，九芝堂的内控问题也启动涌现。

2024年4月，监管部门对九芝堂时任董事长李振国等东谈主出具了警示函。据湖南证监局走访，九芝堂存在两项违法事项。领先，九芝堂子公司牡丹江博搏医药有限包袱公司在2022年至2024年期间，使用非公司银行账户收取疏血通打针液销售代理权保证金。具体而言，2022年收取保证金4920万元，2024年收取670万元。这一转为导致九芝堂2022年未对体外“非公司银行账户收取疏血通保证金”所涉资金进行正确的司帐处理，进而使得2022年年报信息裸露不准确。

其次，上述收取保证金的非公司银行账户中存在部分资金被第三方障碍借出给公司控股股东、内容限度东谈主、董事长李振国的情况，组成了关联方非计算性资金占用。具体而言，2022年3月至9月，存在非计算性资金占用3000万元；2022年9月至10月，资金占用增4500万元；2022年10月至2024年3月，资金占用额为3700万元。

因此，司帐师事务所对九芝堂2023年度里面限度出具了抵赖倡导的《里面限度审计讲述》，导致九芝堂被实施“其他风险警示”。

而这次“易主”黑龙江国资早有迹可循。其实早在李振国成为九芝堂实控东谈主之时，黑龙江省国资委的身影就一经出刻下九芝堂股东名单中。

据时期周报此前报谈，辰能创投与绵阳基金是友搏药业两个“骨灰级”PE。在当地政府部门的匡助下，李振国于2002年4月将其引入。另外，实力淳朴的绵阳基金，于2011年受让了友搏药业的股权。而后，辰能创投一直是九芝堂的第二大股东，握股比例仅次于李振国。

2024年7月，李振国卸任九芝堂董事长一职，转任副董事长，九芝堂董事长由孙光远担任。

据公开辛苦，孙光远现任黑龙江省新产业投资集团有限公司党委通知、董事长，中国企业国有产权往来机构协会副会长，中国投资协会国有投资公司专科委员会副会长，黑龙江省经济学会副会长。曾任黑龙江省财政厅(国资办)成本运营经管处副处长、黑龙江省国资委企业监督局局长、黑龙江有计划产权往来所董事长、黑龙江省产权往来集团董事长兼任黑龙江省招标公司董事长。

与孙光远沿路来到九芝堂的，还罕有位相通具有黑龙江省国资委关联任职经历的董事。

关于黑龙江省国资委的入主，投资者示意看好。在“易主”公告讦布后，九芝堂一经联贯三个往改日涨停。

中药企业求变：易主国资成趋势

频年来，中药企业投向国资怀抱一经成为一种行业趋势。

2021年6月，广誉远（600771.SH）公告称，为处分借钱合同纠纷以及股权转让纠纷，东盛集团将其握有的占公司总股本6.40%的股份过户赔偿给晋创投资。股份过户实施完成后，晋创投资将成为新的控股股东，广誉远的实控东谈主也将从郭家学变更为山西省国资委。

2023年，天目药业（600671.SH）文告，控股股东、内容限度东谈主拟发生变更，青岛汇隆华泽投资有限公司将成为新的控股股东，青岛市崂山区财政局将成为内容限度东谈主。在此之前，天目药业也和九芝堂一样，数度易主，最终出现资金占用、内控失序等要紧问题，一度走到退市角落。

2024年8月，天士力（600535.SH）公告称，天士力集团过火一致活动东谈主通过契约转让的步地，将其所握的天士力28%的股份转让给了华润三九。完成往来后，华润三九成为该公司的控股股东，中国华润成为天士力的内容限度东谈主，这次并购的总价达到73亿元。

深圳中金华创基金董事长龚涛对时期财经示意，国资控股故意于保护中药的常识产权和品牌价值，以免中医药的中枢竞争力被他国窃取；其次，国资控股合适振兴东北和振兴民族产业的中枢国度计谋；此外，回回国有还故意于拓展这些老品牌的中枢竞争力，许多老字号有着优良的商誉，但跟着我国医药产业的发展，许多老品牌受地域截至、融资贫苦、同业竞争加重等身分影响，品牌实验难度高潮，国资控股后很猛进程上粗略匡助这类企业渡过难关，不时企业品牌文化和进步品牌的竞争力。

以广誉远为例，山西省国资委接办后，鼎力推动广誉远品牌诞生使命。广誉远董事长李晓军在接管时期财经采访时曾示意：2024年，广誉远尝试与山西大学张开配合，共同挖掘品牌历史文化，寻求品牌故事讲解的转变步地；另外，还与央视海外频谈张开深度计谋配合，借力央视平台，为广誉远品牌和中医药文化“走出去”打下根基。

李晓军还指出，在营销策略上，广誉远将聚首线上线下资源上风，探索新颖且逼频年青消费者步地的营销策略，如个性化定制体验、跨界联名配合、内容转变营销、搪塞电商与社群营销等多种技能的玄虚利用，紧跟时期潮水和消费者需求的变化，以赢得更多年青消费者的深爱。

曼然资管总司理马曼然对时期财经也示意：“频年来盛大国资加大对中药资源品牌的并购j9九游会真人，反馈出对行业永恒看好，并投合国度政策支握的大所在。老龄化社会布景下，中药产业成为值得永恒投资的赛谈。中药‘老字号’们领有独家中药品种资源，交易模式好、现款流表露，成为国资并购的优选。国资并购故意于中药企业拓宽渠谈、持重发展，对总计中药行业及被收购企业均为利好。”