文｜锦缎j9九游会官方

好意思东时辰4月16日，台积电公布了2026年第一季度的财务呈报，录得总营收358.98亿好意思元（1.134万亿新台币），高于分析师预期的354.82亿好意思元（1.12万亿新台币），毛利率达到了66.2%，大幅高于预估的64.5%，归母净利润录得181亿好意思元（5,725亿新台币），通常显著高于分析师预测的172亿好意思元（5,424亿新台币）。

本季度是针对台积电财报询查的一个缺陷节点。2025年四季度，毛利率62.3%照旧创下那时的历史新高，阛阓庞杂合计那已是3nm制程期间的熟识答卷；而只是三个月后，毛利率便一举突破66%，净利率更是站上50.5%，透澈刷新了外界对半导体制造业盈利才能的贯通。

值得玩味的是，台积电50.5%的净利率，照旧卓绝了中国最负驰名的破钞品标杆——贵州茅台（茅台综合毛利率约90%，净利率终年踟蹰在48%高下）。

先来记挂下台积电一季度财报发扬：

66.2%毛利率再创据说，净利率首破50%。营收同比增长35%至358.98亿好意思元，净利润同比暴增58%至181亿好意思元，毛利率较上季彭胀近4个百分点，营业利润率58.1%亦刷新记载。二季度携带更为激进：营收390-402亿好意思元，毛利率65.5%-67.5%，全面超预期。

先进制程占比攀升至74%。3nm孝顺25%，5nm孝顺36%，两者系数61%，较上季再培植。7nm及以下先进制程占比达74%，逐季提速趋势明确。

HPC（高性能议论）占比突破六成，智高东说念主机季节性下滑。HPC环比增长20%，占总营收61%；智高东说念主机环比着落11%至26%，苹果新机备货岑岭已过。HPC已成为台积电全齐的营收主引擎。

成本开支对准区间上沿。全年景本开销520-560亿好意思元，明确将接近高标，70%-80%进入先进制程，10%-20%进入先进封装。

供应病笃将延续至2027年。魏哲家明确表态，3nm产能陆续满载，CoWoS先进封装供不应求，供需缺口短期内难以弥合。

利润率历史新高，晶圆代工跑赢了白酒

先看一组数据：台积电Q1毛利率66.2%，净利率50.5%，净财富收益率40.5%。行动参照，贵州茅台茅台酒毛利率约94%，综合毛利率约90%，2025年各季度净利率约48%高下。也等于说，台积电的净利率照旧完成了对茅台的卓绝。

茅台是中国公认的买卖模式天花板，品牌护城河深不见底、订价权近乎全齐、一吨食粮兑点水就能卖出天价，毛利率高得让扫数制造业眼红。反不雅台积电，晶圆代工是最典型的重财富苦生意，每年景本开销几百亿好意思元，折旧摊销动辄吃掉15%的营收，一座先进晶圆厂从动工到量产要两三年，中间还要祷告不要停电、不要塞震、不要被地缘政事触及。

按理说，这种生意和白酒放在一说念比拟，本等于一种"跨服聊天"。但台积电作念到了。何况不是靠省吃俭用抠出来的净利润，而是在狂砸560亿好意思元成本开支的同期，硬生生把净利率作念到了50%以上。这就好比一个东说念主一边纵情举铁增肌，一边跑出了百米冲刺的速率。

茅台赢利，靠的是老先人留住的赤水河和品牌溢价；台积电赢利，靠的是把晶体管塞进头发丝万分之一的门径里。两者齐能赚大钱，但对东说念主类漂后的真谛，显著不在合并个维度。

Q1的营业利润率达58.1%，较上季培植4.1个百分点，毛利率与净利率之间的差距被压缩至历史最低。当3nm/5nm产线满载，固定成本被摊薄到极致，晶圆单价节节攀升，折旧增速却在放缓，利润率的剪刀差当然翻开。

台积电用最重的财富，作念出了最轻的利润表。这才是硬科技实在的护城河。

3nm产线诳骗率突破120%，加价的故事还在连接

利润率飙升的根柢驱能源，是3nm制程的超负荷运转。

台积电Q1的3nm制程孝顺了25%的晶圆营收，5nm孝顺36%，两者系数61%，较上季度系数约53%的水平大幅培植。

据行业音书，台积电3nm产线诳骗率已突破120%。这不是笔误，而是将部分4/5nm产能转产至3nm后的等效诳骗率。每一派晶圆齐在创造逾额利润，每一颗芯片齐在推雄壮众算力天花板。

魏哲家在本季法说会上再度证明了订价权逻辑。他示意不会遴荐剧烈调价面容，而是追求与客户共同成长。但阛阓显著在用真金白银投票：Q1的12英寸等效晶圆单价再创历史新高。

当3nm需求陆续井喷、2nm下半年行将出货，单价上行的故事远未适度。

Counterpoint分析师William Li在财报后直言："AI芯片订单可能照旧排到2026年底。AI GPU和AI ASIC的大齐订单涌入，正将制造产能推向极限。"

HPC占比突破六成，AI需求"极其刚毅"

从终局应用平台来看，本季度的结构性变化极具信号真谛。

HPC（高性能议论）平台营收占比初次突破60%，达到61%，环比增长20%。智高东说念主机环比着落11%至26%，IoT占6%，汽车电子仅占4%。

英伟达、AMD、谷歌、亚马逊、特斯拉，这些AI期间最瞩认识公司，其芯片真的全部出自台积电。HPC一家独大的款式照旧透澈成立。

魏哲家在法说会上真的笼统了一切："需求极为刚毅，尤其是高性能议论与东说念主工智能应用。咱们全力加快、提前采购拓荒，但供应依旧病笃。"

他进一步指出，新建晶圆厂需2-3年，产能爬坡还需时辰，至少到2027年供应齐将陆续病笃。这句话的潜台词是：台积电的订价权和产能溢价，至少还能保管两年。

CoWoS封装：看不见底的产能黑洞

HPC增速之是以莫得愈加激进，并非需求不及，而是供给受限——CoWoS先进封装正在成为台积电产能邦畿上最大的瓶颈。

当今台积电CoWoS月产能约7-8万片，瞻望2026年底扩至12-13万片。但即便如斯，仍然无法知足激增的需求。Omdia在最新呈报中指出，先进封装鸿沟正靠近危急，产能分派越来越偏向最大客户，交货周期陆续延伸。台积电全年CoWoS产能约152万片，而头部客户已锁定85%以上。

魏哲家对此直言："AI发展太飞速，咱们的彭胀速率耐久追不上。2027年供需会均衡吗？我但愿如斯。"

台积电正在大家加快先进封装扩产。本年景本开销中，10%-20%将用于先进封装，范围约百亿好意思元级别。

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不信AI泡沫论，成本开支迈向560亿好意思元上沿

台积电对AI泡沫论的格调，从其成本开支蓄意中可见一斑。

2026年全年景本开销瞻望520-560亿好意思元，较2025年的409亿好意思元增长27%-37%。措置层明确示意，面前瞻望将接近区间高标。70%-80%进入先进制程，10%-20%进入先进封装。

当被问及信心开端，魏哲家的回话简便奏凯："谜底很简便——需求极为刚毅。"

台积电将2026年全年营收增长预期上调至"高出30%"。

结语：茅台很好，但台积电在改换寰球

Q1财报最令东说念主震荡的不是营收增长35%，也不是净利润暴增58%，而是66.2%的毛利率和50.5%的净利率。它透澈松弛了"重财富制造业弗成能有高利润率"的刻板印象。

虽然，咱们意外抑止茅台。一瓶飞天茅台能带来霎时的愉悦和酬酢货币，这是它的价值场地。但当一家晶圆代工场的净利率启动分解卓绝白酒龙头，阛阓其实是在用利润表投票，告诉寰球什么才是这个期间最稀缺的资源。

茅台赢利，靠的是千百年来东说念主类对酒精的千里醉；台积电赢利，靠的是驱动东说念主工智能、自动驾驶、表象模拟、药物研发的算力底座。前者是破钞主义的极致，后者是分娩力创新的引擎。

魏哲家说台积电不会因掌执时期上风就对价钱大幅疗养。但阛阓会用供需缺口来订价。当3nm产线诳骗率突破120%，当CoWoS封装订单排到年底，当英伟达、苹果、特斯拉排着队抢产能，毛利率从62%跃升至66%以致更高，真的是数学上的势必。

"台积电利润率快赶上茅台了"，这句话三年前是打趣，如今是履行。而更值得念念考的是：若是一家晶圆厂的赢利效果能跑赢浪掷j9九游会官方，咱们关于"什么才是实在的价值"的界说，大要也该更新了。