开端：华尔街见闻

　　高盛指出，2025年好意思元将“更强更抓久”。好意思国将来可能现实更庸俗的关税及财政计策营救，这将进一步增强好意思元的竞争力，并压制其他“挑战者”货币的发扬。此外，老本流动的歪斜，以及好意思国经济的韧性，齐为好意思元提供了坚实扶直。

　　好意思国前财政部长约翰·康纳利有一句名言：“Our currency， your problem．（好意思元是咱们的货币，却是你们的禁闭。）” 2025年，“王者归来”的好意思元会不息成为众人的“禁闭制造者”吗？

　　15日，高盛分析师Kamakshya Trivedi团队重磅发布名为 “Stronger for Longer”的2025众人外汇预测论说。研报指出，跟着众人经济和计策环境的变化，2025年“强好意思元”将成为外汇市集的主旋律，且这一趋势将保管较万古候。

　　具体来说，好意思国可能在将来一年现实更庸俗的关税及财政计策营救，这将进一步增强好意思元的竞争力，并压制其他“挑战者”货币的发扬。此外，老本流动的歪斜，以及好意思国经济的韧性，齐为好意思元提供了坚实扶直。

　　可是，“强好意思元”并非趁火篡夺。若众人经济增长超预期，或交易计策的不祥情味松懈，则可能给好意思元强势带来下行风险。

　　其他货币方面，好意思元“连城之璧”的布景下，其他主要货币将面对更多不祥情味。高盛掂量，2025年，欧元将进一步走弱，以致可能跌破平价。日本、英镑等也将面对下行压力。

　　“强好意思元”再度归来，背后有三大扶直

　　高盛以为，扶直好意思元强势的原因主要有以下三点：

　　起始，好意思国经济仍具有韧性。高盛指出，2025年好意思国的经济增长预期高于主要发达经济体，同期陪同高答复的钞票市集（如股票、债券）和较低的休闲率，这些要素齐将诱骗更多老本流入好意思元钞票。

　　其次，强好意思元环境下的老本流动具有较着的“虹吸效应”。好意思元仍是众人交易和储备货币的主导，这种地位进一步放心了其强劲发扬。

　　高盛暗意，国际投资者将老本更多投向好意思国，以寻求更高的收益率。这种老本流动趋势不仅强化了好意思元的强势地位，还进一步压制了其他货币的发扬。

“由于以前十年大部分时候好意思元的高估值源于优胜的风险营救答复，诱骗了来自其他发达市集经济体的投资组合流入，咱们仍然以为好意思元周期性高涨的竣事将需要外洋更好的老本答复。”

　　举例，在2023-2024年期间，好意思国诱骗了当先3500亿好意思元的跨境老本流入，其中大部分流向了股票市集和好意思元计价债券。这种趋势掂量将在2025年抓续。

　　终末，关税计策通过调动交易条目和老本流动进一步扶直好意思元。如前文所述，关税升迁了番邦出口商的成本，同期缩短了好意思国国内制造业的竞争压力，加多了出口诱骗力；此外，跟着好意思元钞票答复率的升迁，更多国际老本将涌入好意思国市集。

　　特朗普关税计策讲究，此次将“更连忙”、“更平直”？

　　高盛在论说中指出，特朗普政府在第二个任期内可能再次运转“关税兵器”，尤其是针对其主要“挑战者”的交易措施，这将成为2025年众人外汇市集的中枢变量。

“咱们的经济学家掂量的计策组合将灵验升迁好意思国入口的成本，并缩短国内筹划的成本。这对好意思元来说是一个强有劲的组合，尽头是因为它进一步支抓了那些也曾拓荒的好意思元强势扶直。”

　　关税计策的中枢逻辑在于，通过升迁入口商品成蓝本促进原土制造业的竞争力，从而诱骗更多老本流入好意思国。

　　在特朗普的第一任期内，其交易战早已为市集留住深远印象。2018-2019年，好意思国对其主要交易伙伴现实了一系列关税措施，不仅影响了国际交易结构，还平直冲击了众人外汇市集。

　　到了2025年，高盛以为，特朗普政府可能继承愈加连忙和平直的关税计策。

　　高盛掂量，好意思国将对中国出口商品征收特等关税，同期可能膨大到其他与好意思国有较大交易逆差的国度。这将会权贵升迁入口商品价钱。

　　值得精良的是，与第一任期的计策花样不同，高盛以为，本次关税措施可能在初期要点针对单一国度，但随后规模将逐步扩大至其他国度。这种逐步膨大的计策样式将加重市集不祥情味，令外汇市集的波动性权贵加多。

　　除了关税自己，高盛强调，好意思国经济的计策组合——包括关税、财政刺激以及对原土制造业的支抓——将进一步强化好意思元的众人诱骗力。

“这些计策将灵验升迁好意思元的估值，同期通过闭幕外资答复率和压制其他货币的发扬，强化好意思元的主导地位。”

　　其他主要货币预测：好意思元“连城之璧”、其他主要货币“表里交困”

　　强势好意思元将给众人经济带来更多的不祥情味，激发货币突破。高盛以为，尽管列国难以达成一致的货币合同，但货币计策的营救将成为列国搪塞这一挑战的蹙迫时刻。

　　在此布景下，高盛详实分析了其他主要货币的出路，指出好多货币将面对较着的贬值压力。

　　欧元方面，高盛以为，欧元区当今面对着两浩劫题：经济脆弱性和交易计策的不祥情味。欧元区经济复苏活动迟缓，而好意思国关税计策可能进一步打击欧洲出口导向型经济。

　　高盛掂量，2025年欧元兑好意思元将进一步走弱，以致可能跌破平价。在短期内，欧元区计策制定者可能继承宽松的货币计策搪塞关税冲击，这将进一步压低欧元汇率。

　　日元方面，高盛掂量，尽管好意思联储将不息降息、日本央即将不息加息，但日本与其他主要货币雷同面对着贬值压力。“好意思国例外论”的主题或不息成为焦点。

“好意思国利率抓和睦股市高涨的相接时时这对日元来说是一个负面要素。当市集尽头关心好意思国更强劲的增长出路时，日元时常会松懈。”

　　英镑方面，尽管英国的财政刺激计策和经济韧性为英镑提供了一定支抓，但永久来看，英镑的高估值将闭幕其进一步增值。高盛掂量，英镑兑好意思元可能在短期内保抓相对强势，但在2025年下半年可能因经济增长预期的下调而面对回调压力。

　　其他新兴市集货币如印度卢比、巴西雷亚尔等将在不同进度上受到好意思国经济和计策的影响。印度卢比可能发扬相对谨慎。

　　潜在风险：“强好意思元”并非趁火篡夺

　　尽管高盛对好意思元的出路抓乐不雅格调，但也指出了一些潜在风险要素可能削弱好意思元的强势地位。

　　起始，要是欧洲和中国的经济复苏超出预期，可能再行均衡众人老本流动，削弱好意思元的诱骗力。尽头是中国若通过大限度刺激筹划提振内需，将可能给东说念主民币提供支抓。

　　高盛尽头指出了好意思元抓续贬值的两个最蹙迫时期，辩别发生在2017年和2021年好意思国大选之后：

“2017年，好意思元贬值与投资组合流入欧元区密切谋划，而欧元区的增长出东说念主预感地强劲。这很可能是2016年中国刺激计策催化的后果。

而2021年，在好意思国大选后不到一周，其时最新的医疗发现则是情感和增长后果出动的原因。”

　　其次，若好意思联储因经济压力加大降息幅度，这可能在一定进度上阻扰好意思元增值。此外，好意思国若因交易逆差扩大而继承愈加保护见解的措施，可能导致市集避险情感上升，令好意思元波动性加重。

　　终末，高盛强调，市集对关税计策的格调仍存在不祥情味。若市集对特朗普关税计策的担忧减轻，其他主要货币可能在短期内反弹，给好意思元强势带来挑战。

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